Original-Research: Umweltbank AG - von Montega AG 21.01.2025 / 15:20 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.

Original-Research: Umweltbank AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Umweltbank AG - von Montega AG

21.01.2025 / 15:20 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Umweltbank AG

     Unternehmen:               Umweltbank AG
     ISIN:                      DE0005570808

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     Kursziel:                  8,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Christoph Hoffmann

Capital Markets Day verdeutlicht starkes Momentum

Die UmweltBank hat gestern auf dem Capital Markets Day in Frankfurt ein
Update zur Strategie und der operativen Entwicklung gegeben. Neben den
Vorständen gaben auch drei Top-Führungskräfte aus dem Privat- bzw.
Firmenkundengeschäft sowie dem Personalbereich Einblicke in das Geschäft
sowie aktuelle Themen. Die vorläufigen Zahlen für 2024 werden am 31. März
bekanntgegeben. Dabei signalisieren erste berichtete KPIs die Erreichung
unserer Prognosen und u.E. ebenfalls der FY-Guidance. Insgesamt bestätigte
sich unser Eindruck, dass die Bank unter der nun einjährigen Leitung des
neuen CEOs signifikantes Momentum im Privatkundengeschäft aufgebaut sowie
deutliche Fortschritte bei der Optimierung der Bilanz, der Kapitalallokation
als auch bei der Auflösung des Beteiligungsgeschäfts erzielt hat.

Wachstum des Einlagevolumens übertrifft Erwartungen: Mit einem Plus von ca.
40% yoy stiegen die Privatkundeneinlagen um rd. 1,0 Mrd. EUR von 2,5 auf 3,5
Mrd. EUR und übertrafen damit deutlich unsere Erwartungen i.H.v. +0,6 Mrd.
EUR. Aktuell verdient UBK im Bereich Tagesgeld eine attraktive,
RWA-schonende Zinsmarge von 100BP, wobei Zinsänderungen 1-zu-1 an die Kunden
weitergegeben werden, sodass die Zinsmarge bei weiteren Zinsschritten
konstant gehalten wird. Die Anzahl der Kunden stieg in 2024 um 17% yoy auf
155.000 und lag damit unter unseren Erwartungen (MONe: 175.000 Kunden). In
2025 strebt die Bank 210.000 Kunden (+35,5% yoy) sowie die Steigerung der
Privatkundeneinlagen um 0,8 Mrd. EUR (+23% yoy) an. Diese Entwicklung dürfte
maßgeblich durch die bereits stark erhöhten Marketingmaßnahmen
vorangetrieben werden, für die 9 Mio. EUR vorgesehen sind. Das für Q2/25
geplante Girokonto, dessen Konditionen bislang noch unbekannt sind, u.E.
aber ein ähnliches Pricing wie das von lokalen Sparkassen/Volksbanken haben
dürfte (monatliche Grund-/Kartengebühr), soll auch ohne
Cross-Selling-Effekte zu einem zentralen Profitabilitätstreiber werden.

Das Neukreditvolumen belief sich 2024 auf 245 Mio. EUR und liegt damit i.R.
unserer Erwartungen sowie auf Ebene der Unternehmens-Guidance. Die
Neukredite weisen zudem die angestrebte EK-Rendite von >10% (auf das zu
unterlegende EK) auf, was u.E. eine der zentralen Voraussetzungen für die
Erreichung der mittelfristig angestrebten Eigenkapitalrendite von über 12%
darstellt. Aufgrund der weiter erhöhten Eigenmittelanforderungen avisiert
die Bank in 2025 ein Kreditneugeschäft von 350 Mio. EUR und liegt damit
knapp unter unseren bisherigen Prognosen von 400 Mio. EUR. Wir erwarten
weiterhin den partiellen bzw. gänzlichen Wegfall der von der Bafin erhobenen
Eigenmittelzuschläge in 2025 bzw. 2026, was u.E. sowohl für das
Kreditneugeschäft als auch für die Aktie einen wesentlichen Katalysator
darstellen dürfte. Das aktuell vergleichsweise niedrige Neukreditgeschäft
ist dabei u.E. auch auf die von uns erwarteten leicht negativen Auswirkungen
aus der zum Jahreswechsel in Kraft getretenen CRR III zurückzuführen
(schreibt u.a. Eigenmittelanforderungen für unterschiedliche Bankgeschäfte
vor). Im Rahmen des CMDs wurde zudem erneut bestätigt, dass die
Kreditnachfrage weiterhin das verfügbare EK der Bank übersteigt.

Gesenkte Mittelfrist-Simulation der Jahre 2027/2028 sieht nun Ergebnisniveau
unserer Prognosen vor: Auf dem CMD wurde (wie 2023) ein Chart mit der
angestrebten Ergebnisentwicklung vor Steuern und Rücklagenbildung bis 2028
gezeigt. Hierbei wurde die EBT-Prognose für 2025 u.E. um einen niedrigen
einstelligen Millionenbetrag auf ca. 7 bis 12 Mio. EUR erhöht, 2026 konstant
bei u.E. 15 bis 22 Mio. EUR belassen und für 2027 und 2028 deutlich gesenkt.
Dies ist darauf zurückzuführen, dass im aktuellen Szenario nun keine
EK-Aufnahme mehr unterstellt wird, die die UmweltBank in 2024 prüfte. So
wird in 2027 nun ein EBT vor Rücklagenbildung von u.E. knapp über 20 Mio.
EUR bis ~35 Mio. EUR (zuvor: 40 bis 60 Mio. EUR) und in 2028 von u.E. ~43
bis 63 Mio. EUR (zuvor: ca. 70 bis 100 Mio. EUR) avisiert. Mit der
aktualisierten Simulation liegen unsere bisherigen und bekräftigten
Erwartungen für 2027 und 2028 innerhalb der Bandbreiten der UmweltBank.

Fazit: Der CMD hat unsere positive Sicht auf den Investment Case und den
sich abzeichnenden Turn-Around bestätigt. Die 2024 entwickelte
Marketingstrategie und die Steigerung der Bekanntheit der Marke
'UmweltBank', die u.E. eines der Kern-Assets darstellt, überzeugt uns
unverändert. Das Girokonto dürfte u.E. zu einem EK-schonenden und
signifikanten Gewinntreiber werden. Wir bestätigen unser Rating und unser
Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31647.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: [phone]
Web: www.montega.de
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