Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG 28.08.2024 / 17:30 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.

Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

28.08.2024 / 17:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

     Unternehmen:               SMT Scharf AG
     ISIN:                      DE000A3DRAE2

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      28.08.2024
     Kursziel:                  11,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach, Miguel Lago Mascato

H1: Zurückhaltung im Kohlebergbau lastet auf Erlösen - Auftragslage zeichnet
positive Dynamik für H2

SMT Scharf hat heute den Halbjahresbericht für das Jahr 2024 vorgelegt.
Während die Mehrheitsübernahme durch die Yankuang Energy Group kurz vor dem
Abschluss stehen dürfte, zeigt das erste Halbjahr eine durchwachsene Top
Line bei gleichzeitig positiven Entwicklungen im Mineralbergbau und der
Tunnellogistik.

Umsatzniveau von Schwäche im Kohlebergbau belastet: Im ersten Halbjahr
erzielte SMT Scharf Erlöse i.H.v. 28,4 Mio. Euro (-10,5% yoy), wobei der
wichtigste Geschäftsbereich Kohlebergbau einen Rückgang um 19,0% auf 20,9
Mio. EUR gegenüber dem Vorjahr verzeichnete. Den Grund für diese Entwicklung
sieht das Management in der Investitionszurückhaltung der
Bergwerksbetreiber, insbesondere was die Instandhaltung und Wartung der
eigenen Flotten angeht. Während das Neuanlagengeschäft im abgelaufenen
Halbjahr signifikant zulegen konnte (H1/24: 11,1 Mio. EUR, +30,6% yoy),
zeigte sich im Ersatzteilgeschäft eine spürbare Abkühlung gegenüber dem
starken Vorjahr auf 13,3 Mio. EUR (-30,4% yoy). Positiv hervorzuheben sind
die Geschäftsbereiche außerhalb des Kohlebergbaus, in denen SMT Scharf bis
zum Jahr 2030 einen Umsatzanteil von 50% der Gesamterlöse als Zielvorgabe
definiert hat. Neben dem Mineralbergbau (+17,1% yoy) erzielte der Bereich
Tunnellogistik im ersten Halbjahr beachtliche Erfolge. Wenngleich das
Umsatzniveau in diesem Segment weiterhin auf einem überschaubaren Niveau
(H1/24: 1,2 Mio. EUR, +1,1 Mio. EUR ggü. Vorjahr) liegt, erwarten wir in den
kommenden Quartalen aufgrund der beiden zu Jahresbeginn gewonnenen Aufträge
(siehe Comment vom 27.05.24) ein deutlich höheres Umsatzniveau. Eine
erfolgreiche Abfertigung würde zudem die Aussichten auf Folgeaufträge, v.a.
in der Nahost-Region, erhöhen.

Verbessertes WC-Management resultiert in positivem FCF: Ergebnisseitig
konnte das Unternehmen eine leichte Verbesserung verzeichnen und das EBIT
von -1,8 Mio. EUR in H1/23 auf -0,8 Mio. EUR steigern. Während zusätzliche
Ausgaben für Beratungsleistungen im Rahmen der Yankuang-Transaktion sowie
des Börsen-Uplistings belasteten, konnten die Währungsverluste der
Absicherungsgeschäfte nach den hohen Kursausschlägen im Vorjahreszeitraum um
2,9 Mio. EUR reduziert werden. Der Free Cashflow lag aufgrund einer
Reduktion des Working Capitals hingegen mit 6,1 Mio. EUR im klar positiven
Bereich. Dies zeigt erste Fortschritte in der geplanten WC-Reduktion von den
sehr hohen Levels i.H.v. rund 90% auf den mittelfristigen Zielwert von <50%
und bietet erhebliches Potenzial für die Free Cashflow-Generierung in den
kommenden Jahren.

Prognosen bestätigt: SMT Scharf hat die Guidance sowohl auf der Top Line als
auch der Bottom Line bestätigt, was einen Umsatzanstieg in H2/24 impliziert.
Die Erlösentwicklung im ersten Halbjahr bestätigt unsere bisherige
Zurückhaltung, sodass wir weiterhin etwas unterhalb der Top Line-Prognose
positioniert bleiben. Ein anhaltend positives Momentum in den Segmenten
außerhalb des Kohlebergbaus könnte unsere Erwartung jedoch konservativ
erscheinen lassen.

Fazit: Die schrittweise Neuausrichtung der Strategie in Richtung
Mineralbergbau und Tunnellogistik zeigt in H1/24 erste Erfolge und kann die
Schwäche im Kohlebergbau zumindest teilweise kompensieren. Zudem steht die
Working Capital-Reduktion seit den Wechseln im Vorstandsteam in den
vergangenen 12 Monaten verstärkt im Fokus, was sich spürbar positiv auf den
FCF auswirkt. Angesichts der starken FCF-Entwicklung in Verbindung mit einer
Bewertung deutlich unterhalb des Buchwertes bestätigen wir die
Kaufempfehlung und das Kursziel von 11,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30657.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
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