Kolumne, ORE

Original-Research: Delticom AG - von Montega AG 21.11.2024 / 17:01 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.

21.11.2024 - 17:01:32

Original-Research: Delticom AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Delticom AG - von Montega AG

21.11.2024 / 17:01 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Delticom AG

     Unternehmen:               Delticom AG
     ISIN:                      DE0005146807

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      21.11.2024
     Kursziel:                  5,50 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Oberes Ende der Top Line-Guidance nach starkem Wachstum wahrscheinlich

Delticom hat kürzlich Kennzahlen für die ersten neun Monate veröffentlicht.
Der Reifenhändler konnte das leichte Wachstum im europäischen
Ersatzreifenmarkt übertreffen, während das EBITDA aufgrund von
Sondereffekten unterhalb des Vorjahres lag. Solides Wachstum bildet Puffer
vor saisonal starkem Schlussquartal: Delticom konnte im dritten Quartal 2024
mit einem GMV-Wachstum von 10,8% yoy weiter oberhalb des Gesamtmarkts (+4%
yoy) wachsen. Somit liegt das Unternehmen mit einem Umsatzwachstum von 8,0%
yoy deutlich über der Guidance für das Gesamtjahr, sodass wir weiterhin vom
Erreichen des oberen Endes ausgehen. In Q4/23 trugen die
Witterungsbedingungen zu einem besonders starken Schlussquartal (38% der
FY23-Umsätze) bei, sodass es schwierig sein wird die hohe Vergleichsbasis zu
übertreffen. Zum Erreichen unserer Prognose am oberen Ende der Guidance
benötigt Delticom jedoch in Q4 nur etwas über 32% Umsatzanteil am
Gesamtjahr, während in den Jahren 2020-22 34-36% der Jahresumsätze in Q4
erzielt wurden.

[Abbildung]

Bottom Line-Entwicklung von Sondereffekten negativ beeinflusst: Eine Reihe
an Sondereffekten verhüllen aktuell die deutliche Verbesserung der
bereinigten Profitabilität der Delticom, welche auf berichteter EBITDA-Basis
nach 9M/24 auf 8,6 Mio. EUR (9M/23: 9,4 Mio. EUR) rückläufig war. Die
Effekte umfassen Erträge aus einem Logistikprojekt im Vorjahr von ca. 4 Mio.
EUR, die sich nicht wiederholten, sowie Umzugskosten des Lagers von Hannover
nach Oldenburg i.H.v. 1,3 Mio. EUR. Dass der Rückgang trotz dieser beiden
Effekte (5,3 Mio. EUR kombiniert) nur bei 0,8 Mio. EUR lag, ist insbesondere
der starken Bruttomarge (9M/24: 26,3%, +3,7PP yoy) sowie Kosteneinsparungen
im Personalbereich von 0,5 Mio. EUR zuzuschreiben. Während die starke
Bruttomarge sich aufgrund der Veränderung des Produktmixes zu höhermargigen
asiatischen Reifen verbesserte, konnten personelle Kosteneinsparungen durch
Prozessautomatisierung (v.a. Lager, Kundenservice) realisiert werden.

Fazit: Delticom ist nach 9M auf einem guten Weg, die Guidance am oberen Ende
der ausgegebenen Spanne zu erreichen und die Sondereffekte im Ergebnis
größtenteils auszugleichen. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser
Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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