Original-Research: CEWE Stiftung & Co.

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen. KGaA - von Montega AG 09.08.2024 / 14:21 CET/CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.

Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

09.08.2024 / 14:21 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

     Unternehmen:               CEWE Stiftung & Co. KGaA
     ISIN:                      DE0005403901

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      09.08.2024
     Kursziel:                  148,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Marcus Silbe (CEFA)

Preview Q2/24: Trendfortsetzung ggü. Q1 erwartet

Für den 15. August hat das Unternehmen die Veröffentlichung der Q2/H1-Zahlen
2024 angekündigt. Insgesamt erwarten wir bei CEWE ein weiterhin beständiges
Wachstum und die Bestätigung der Guidance für das Gesamtjahr. An dieser
Stelle möchten wir jedoch darauf hinweisen, dass der Großteil des
Jahresumsatzes respektive EBITs im 4. Quartal erwirtschaftet wird und somit
vor Mitte November noch nicht zuverlässig abzusehen ist, inwieweit die
Guidance erreicht oder sogar übertroffen werden kann.

Performance in Q2 sollte Wachstum aus Q1 bestätigen: Nachdem CEWE bereits zu
Anfang des Jahres ein durchweg positives Quartal berichten konnte, erwarten
wir, dass sich die positive Entwicklung im 2. Quartal weiter fortsetzte.
Nach Gesprächen mit dem Unternehmen ist nichts bekannt, was eine
signifikante Verlangsamung der Top-Line-Dynamik zur Folge hätte.
Insbesondere sollte der Umsatz je Foto mindestens stabil bleiben. Für das 2.
Quartal erwarten wir deshalb einen Umsatz von 149 Mio. EUR, was einem
Zuwachs von 6% ggü. dem Vorjahr entspricht. Das solide Wachstum sollte vor
allem aus dem Segment Fotofinishing generiert werden (in Q2/23: Umsatz von
110 Mio. EUR bei einem Gesamtumsatz von 142 Mio. EUR). Die Umsätze der
beiden Segmente Retail und Kommerzieller Druck sollten sich in Q2 stabil
ggü. dem Vorjahr entwickelt haben. Da wir auf der Kostenseite nichts
ungeplantes erwarten, schätzen wir ein Gesamt-EBIT von -3 Mio. EUR. Im
Vergleich dazu erzielte das Unternehmen im Q2/23 ein EBIT von -4 Mio. EUR
(adjustiert um die im Dezember 2023 verkaufte Tochter Futalis). Das negative
EBIT entspricht der üblichen Saisonalität im Jahresverlauf, da Q2 i.d.R. das
ergebnisseitig schwächste Quartal der CEWE ist.

Guidance für 2024 sollte unverändert bleiben: Wir rechnen deshalb nicht mit
Überraschungen für Q2 und fühlen uns zum jetzigen Zeitpunkt mit den
angegebenen Schätzungen für das Gesamtjahr wohl. Auch der Start im 3.
Quartal sollte bisher solide verlaufen sein, zumindest haben wir aktuell
keine anders lautenden Markttrends beobachten können, sodass wir auch für Q3
keine Abschwächung des Geschäfts erwarten. Wir gehen deshalb davon aus, dass
die Guidance für das Gesamtjahr unverändert bleibt. Beim Umsatz avisiert
CEWE eine Spanne zwischen 770 und 820 Mio. EUR und beim EBIT eine Spanne von
77 bis 87 Mio. EUR. Unsere Schätzung für den Umsatz liegt bei 813 Mio. EUR,
sowie bei 87 Mio. EUR für das EBIT. Beide Finanzkennzahlen befinden sich
damit am oberen Ende der Guidance. Beim Nettoergebnis beträgt die Guidance
51 bis 58 Mio. EUR, wir liegen mit unserer Schätzung von 58 Mio. EUR auch
hier am oberen Ende. Nachdem im Jahr 2023 das EPS bei 8,10 EUR lag, erwarten
wir das EPS im Jahr 2024 bei 8,31 EUR. Bei der Dividende sollte auch für
dieses Jahr wieder eine Steigerung verkündet werden. Wir prognostizieren
hier einen Wert von 2,75 EUR nach 2,60 EUR für 2023.

Fazit: Insgesamt erwarten wir ein solides Q2 und einen vielversprechenden
Start im 3. Quartal. Derzeit gibt es nichts, was zu einer Anpassung unserer
Schätzungen führen würde. Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung und
belassen das Kursziel bei 148,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/30425.pdf

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Montega AG - Equity Research
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