Bellevue Asset Management AG: Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps an? Bellevue Asset Management AG / Schlagwort(e): Marktbericht Bellevue Asset Management AG: Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps an? 18.12.2023 / 15:00 CET / CEST --------------------------------------------------------------------------- Marktkommentar, 18.

EQS-News: Bellevue Asset Management AG: Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps an? (deutsch)

Bellevue Asset Management AG: Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps an?

Bellevue Asset Management AG / Schlagwort(e): Marktbericht
Bellevue Asset Management AG: Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps
an?

18.12.2023 / 15:00 CET/CEST

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Marktkommentar, 18. Dezember 2023

Steht eine Trendwende bei Small und Mid Caps an?

Es ist kein Geheimnis, dass sich Small und Mid Caps seit Corona deutlich
schwächer entwickelt haben als breitere Indizes. Während der Large-Cap-Index
STOXX 50 in den letzten zwei Jahren 17% zulegen konnte, büssten europäische
Nebenwerte 11% ein (per 13.12.23).

Von Birgitte Olsen, Head Portfolio Management Aktien Europa/Schweiz,
Bellevue Asset Management

Der Krieg in der Ukraine, die zwischenzeitlich hohe Inflation und der
historisch starke Zinsanstieg haben die Aktienmärkte insgesamt in einen
Risk-off-Modus versetzt. Small und Mid Caps bekamen die Auswirkungen
besonders deutlich zu spüren. Sie wurden massiv abverkauft. In Krisenzeiten
leiden sie aufgrund ihrer geringeren Liquidität und dem erschwerten Zugang
zu Kapital überdurchschnittlich stark. Die Bewertungsniveaus sind daher
historisch niedrig wie zuletzt während der grossen Finanzkrise Ende 2008.
Aktuell werden Small und Mid Caps sogar mit einem Abschlag gegenüber Large
Caps gehandelt. Das spricht dafür, dass bereits eine Menge Pessimismus
eingepreist ist.

Mögliches Comeback

Tatsächlich könnten sich Small und Mid Caps künftig wieder deutlich besser
entwickeln. Ein erstes Signal dafür war die starke Performance europäischer
Nebenwerte seit Ende Oktober. Mit einem Plus von 13% wurde der STOXX 50, der
nur 6% erzielte, klar outperformt. Die Chancen stehen gut, dass Small und
Mid Caps gegenüber Large Caps wieder Boden gutmachen. Für dieses Szenario
spricht, dass die Inflationsdynamik deutlich nachgelassen hat. Daraus lässt
sich ableiten, dass sowohl die US-Notenbank Fed als auch die EZB nicht
weiter an der Zinsschraube drehen dürften. Gleichzeitig scheint das
wirtschaftliche Umfeld relativ stabil zu sein. Unser Basisszenario geht von
einem Soft Landing in den USA und einer graduellen Verbesserung des
Wachstums in Europa in der zweiten Jahreshälfte 2024 aus. Auch die
Stabilisierung in China und das absehbare Ende des Lagerabbau-Zyklus könnten
die erwartete Trendwende bei Small und Mid Caps unterstützen. Allerdings
gibt es auch Risiken. Eine mögliche Rezession, neue geopolitische
Verwerfungen oder eine wieder deutlich höhere Inflation könnten das Comeback
der Nebenwerte verzögern.

Aussichtsreiche Unternehmen selektieren

Unser Entrepreneur-Investmentansatz konzentriert sich auf qualitativ
hochwertige Unternehmen. Entscheidend für die Auswahl sind hohe Margen,
starke Innovationskraft, eine überdurchschnittliche Preissetzungsmacht und
attraktive Cashflows. Besonders interessant sind Unternehmen, die eine
geringe Verschuldung aufweisen, denn sie sind weniger abhängig von den
mittelfristig höheren Zins- und Inflationsniveaus. In unserem Portfolio
liegt die Nettoverschuldung gemessen am operativen Gewinn bei 0.6x und damit
deutlich unter dem Durchschnitt von 1.2x bis 1.5x. In Zeiten steigender
Zinsen ist ein niedriger Verschuldungsgrad elementar. Niedrigere
Kapitalkosten, höhere Cashflows und ein geringerer Refinanzierungsbedarf
sind wieder echte Wettbewerbsvorteile. Nicht zuletzt sollten die Unternehmen
in strukturellen Wachstumsfeldern aktiv sein, um eine gewisse Wachstums- und
Kursfantasie ins Portfolio zu bringen. Zu den Schlüsselthemen zählen
beispielsweise Near- und Reshoring, Digitalisierung, Elektrifizierung und
die Energiewende. Viele Small und Mid Caps dürften von den absehbar höheren
globalen Investitionen in Infrastruktur profitieren. Dazu zählen zum
Beispiel Unternehmen in den Sektoren Technologie, Industrie und Logistik.

Fazit

Wir erleben im Westen einen neuen strategisch und politisch motivierten
Capex-Boom. Dieser globale Infrastruktur-Investitionszyklus ist ein
Megatrend, der uns mindestens für die nächste Dekade begleiten wird. Dabei
werden Unternehmen besonders profitieren, die in diesem neuen «Goldrausch»
Schaufeln verkaufen im Sinne von innovativen Technologien, unverzichtbaren
Dienstleistungen und allgemeinen Lösungen - darunter auch Logistikanbieter,
Energieinfrastrukturspezialisten und IoT-Lösungsentwickler.

Autor: Birgitte Olsen
Birgitte Olsen, CFA, Senior Portfolio Manager Aktien Europa, trat 2008 bei
Bellevue Asset Management ein. Davor war sie über neun Jahre bei Generali
Investments in Köln als Stellv. Leiterin für das Portfoliomanagement Aktien
Europa zuständig. Als Fund Manager (DE und Skandinavien) arbeitete sie 1997
und 1998 bei Vontobel Asset Management in Zürich. Birgitte Olsen startete
ihre Karriere in der Finanzbranche 1994 als Sell-Side Analyst bei der Bank
am Bellevue für die Sektoren Versicherungen und Pharma. Sie hat ein Studium
in Finanz- und Rechnungswesen an der Universität St. Gallen abgeschlossen.

Kontakt
Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16 / Postfach, 8700
Küsnacht/Zürich,
Tanja Chicherio, Tel. [phone], [e-mail]

www.bellevue.ch

Bellevue - Excellence in Specialty Investments
Bellevue ist ein spezialisierter Asset Manager mit den Kernkompetenzen
Healthcare-Strategien, alternative und traditionelle Anlagestrategien, der
an der SIX Swiss Exchange notiert ist. Gegründet 1993, generiert Bellevue
als Haus der Anlageideen mit rund 100 Mitarbeitenden attraktive
Anlageperformances und somit Mehrwert für Kunden sowie Aktionäre. Per Ende
Juni 2023 verwaltete Bellevue Kundenvermögen in Höhe von CHF 8.1 Mrd.

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Erfüllungsort und Gerichtsstand am Sitz des Vertreters begründet.


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Ende der Medienmitteilungen

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1799231 18.12.2023 CET/CEST