Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG 26.02.2025 / 10:45 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.
26.02.2025 - 10:46:20Original-Research: Shelly Group SE (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG
26.02.2025 / 10:45 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE
Unternehmen: Shelly Group SE
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 26.02.2025
Kursziel: 49,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Bastian Brach
FY 2024: Shelly setzt den hochprofitablen Wachstumskurs mit anhaltender
Dynamik fort
Nachdem Shelly zu Beginn des Jahres das Übertreffen der Umsatz-Guidance
vermeldete, folgte nun die Veröffentlichung weiterer Finanzkennzahlen.
Demnach ist es dem Smart-Home-Anbieter gelungen, das hohe Margenniveau
beizubehalten und weiterhin Wachstumsraten oberhalb der 40%-Schwelle zu
erreichen. Zudem signalisiert die Unternehmensprognose für das laufende Jahr
eine Fortsetzung dieser positiven Entwicklung.
Wachstumsdynamik dürfte im Jahresverlauf zunehmen: Nach vorläufigen
Berechnungen erzielte die Shelly Group in 2024 Konzernerlöse von 106,7 Mio.
EUR, was einer Steigerungsrate von 42,4% entspricht. Damit schaffte es
Shelly auch im vergangenen Jahr, den hoch einstellig bis niedrig zweistellig
wachsenden Smart-Home-Markt zu übertreffen, was u.E. durch ein breites und
stetig verbessertes Produktportfolio, ein attraktives Preisniveau sowie
einen weiteren Ausbau der Vertriebsaktivitäten gelang. Diese sollen auch in
2025 mit dem Aufbau dezidierter Teams u.a. in Polen und UK weiter verstärkt
werden. Die Top Line-Entwicklung wird laut dem Vorstand im Verlauf des
Jahres an Fahrt gewinnen, während Q1 mit einer Umsatzsteigerung von ca. 25%
yoy den Tiefpunkt darstellen soll. Grund hierfür ist vor allem der
Startzeitpunkt der Produktneuheiten mit dem Schwerpunkt auf den
Gen4-Produkten, die ab Q2 verfügbar sein sollten, sowie der Erweiterung um
smarte Türschlösser (ebenfalls ab Q2) und Kameras (in Q4). Wir positionieren
uns umsatzseitig weiterhin in der Mitte der ausgegebenen Prognosespanne, um
sowohl der bislang hohen Prognosefähigkeit von Shelly Rechnung zu tragen als
auch die inhärenten Risiken eines verzögerten Produktlaunches zu
berücksichtigen.
Operative Marge durch ansteigende Marketingkosten leicht rückläufig: Im
abgelaufenen Geschäftsjahr konnte Shelly die eigene EBIT-Prognose nicht
vollständig erreichen und erzielte eine Marge i.H.v. 24,1% (-1,4PP yoy). So
konnten unterdurchschnittlich wachsende Verwaltungskosten (18,3% vom Umsatz;
-6,4PP yoy) sowie eine höhere Bruttomarge (+2,5PP yoy) die signifikant
ansteigenden Marketingkosten (17,3% vom Umsatz; +10,4PP yoy) nicht
kompensieren. Diese umfassten u.a. Bonuszahlungen an Zwischenhändler, um die
Sichtbarkeit in einzelnen Märkten zu erhöhen (siehe Comment vom 10. Januar
2025). Durch eine veränderte Vertragsgestaltung soll die Marketingquote laut
Vorstand im laufenden Jahr wieder etwas zurückgehen. Wir passen unsere
Erwartungen für die Marketingkosten in den kommenden Jahren dennoch nach
oben an, was sich in einem leicht geringeren EBIT im Prognosezeitraum
widerspiegelt.
Verlängerung Vorstandsverträge: In der vergangenen Woche hat Shelly die
vorzeitigen Vertragsverlängerungen der Co-CEOs Dimitar Dimitrov und Wolfgang
Kirsch bis Ende 2030 respektive Ende 2028 verkündet. Wir begrüßen diesen
Schritt aufgrund der außerordentlich erfolgreichen Zeit des Führungsduos
sowohl operativ als auch in der Kapitalmarktentwicklung in den vergangenen
Jahren.
Fazit: Shelly hat in 2024 seinen Erfolgskurs fortgesetzt und konnte neben
einer starken operativen Performance auch das Produktangebot und die
Unternehmensstrukturen weiter ausbauen. Zwar dürfte das Auftaktquartal
hinsichtlich der Top LineDynamik noch etwas schwächer als in den vergangenen
Quartalen ausfallen, allerdings erwarten wir für das Gesamtjahr wiederholt
ein Wachstum von rund 40% bei einer EBIT-Marge leicht unterhalb von 25%. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31857.pdf
Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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