Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH 13.11.2024 / 10:25 CET / CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG.
13.11.2024 - 10:26:26Original-Research: PSI SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Add
Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH 13.11.2024 / 10:25 CET/CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG. The issuer is solely responsible for the content of this research. The result of this research does not constitute investment advice or an invitation to conclude certain stock exchange transactions. --------------------------------------------------------------------------- Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI SE Company Name: PSI SE ISIN: DE000A0Z1JH9 Reason for the research: Q3/24 results Recommendation: Add from: 13.11.2024 Target price: EUR25.00 Target price on sight of: 12 months Last rating change: 24.09.24 (previously: Buy) Analyst: Simon Scholes First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his ADD rating and decreased the price target from EUR 26.00 to EUR 25.00. Abstract: PSI's Q3 report showed results continuing to rebound from the impact of the mid-February cyberattack. Q3/24 sales were flat at EUR65.1m (Q3/23: EUR65.2m; FBe: EUR62.0m), but EBIT came in at breakeven (Q3/23: EUR2.6m; FBe: EUR1.6m) after losses of EUR-14.8m and EUR-4.6m in Q1/24 and Q2/24 respectively. The order intake was down 36.2% at EUR44m (Q3/23: EUR69m) in Q3/24 after falling 8.9% at the H1/24 stage. The increase in the rate of decline was attributable to a Q3/23 order intake which was 25.5% above the Q2/23 level and included large orders from Malaysia; the Swiss transmission grid operator, Swissgrid (both Energy Management); and the footwear retailer, Deichmann (Production Management). We expect EBIT to improve further to EUR4.6m in Q4/24, bringing FY24 EBIT to EUR-14.8m - in line with management guidance that this metric will not undershoot EUR-15m. Following the Q3/24 results and analysts' call, we now take a more conservative view of the pace of recovery in sales at Energy Management, having reduced our 2025 segment sales forecast by 11.7% and made similar reductions for subsequent years. However, we continue to expect the introduction of the 'Control System of the Future' to push Energy Management's EBIT margin towards double digits over the next five years. As we expect Production Management to account for around two thirds of EBIT in the medium term, the impact of the Energy Management sales forecast reductions on our price target is relatively small. We now see fair value for the PSI share at EUR25 (previously: EUR26). We maintain our Add recommendation. First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN: DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine ADD-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 26,00 auf EUR 25,00. Zusammenfassung: Der Q3-Bericht von PSI zeigt, dass sich die Ergebnisse von den Auswirkungen des Cyberangriffs Mitte Februar weiter erholen. Der Umsatz in Q3/24 stagnierte bei EUR65,1 Mio. (Q3/23: EUR65,2 Mio.; FBe: EUR62,0 Mio. EUR), aber das EBIT erreichte ein ausgeglichenes Ergebnis (Q3/23: EUR2,6 Mio.; FBe: EUR1,6 Mio.) nach Verlusten von EUR14,8 Mio. und EUR4,6 Mio. in Q1/24 bzw. Q2/24. Der Auftragseingang sank in Q3/24 um 36,2% auf EUR44 Mio. (Q3/23:EUR 69 Mio.), nachdem er in H1/24 um 8,9% zurückgegangen war. Der Anstieg des Rückgangtempos ist auf einen Auftragseingang in Q3/23 zurückzuführen, der um 25,5 % über dem Niveau von Q2/23 lag und Großaufträge aus Malaysia, vom Schweizer Übertragungsnetzbetreiber Swissgrid (beide Energiemanagement) und vom Schuheinzelhändler Deichmann (Produktionsmanagement) enthielt. Wir gehen davon aus, dass sich das EBIT in Q4/24 weiter auf EUR4,6 Mio. verbessern wird, so dass sich das EBIT im GJ24 auf EUR14,8 Mio. belaufen wird - in Übereinstimmung mit der Prognose des Managements, dass diese Kennzahl EUR15 Mio. nicht unterschreiten wird. Nach den Q3/24-Ergebnissen und der Analystenkonferenz schätzen wir das Tempo der Umsatzerholung im Energiemanagement konservativer ein und haben unsere Umsatzprognose für das Jahr 2025 um 11,7% gesenkt und ähnliche Reduzierungen für die Folgejahre vorgenommen. Wir gehen jedoch weiterhin davon aus, dass die Einführung des 'Leitsystems der Zukunft' die EBIT-Marge des Energiemanagements in den nächsten fünf Jahren in den zweistelligen Bereich bringen wird. Da wir davon ausgehen, dass das Produktionsmanagement mittelfristig etwa zwei Drittel des EBITs ausmachen wird, sind die Auswirkungen der Senkung der Umsatzprognose für das Energiemanagement auf unser Kursziel relativ gering. Wir sehen den fairen Wert der PSI-Aktie nun bei EUR25 (vorher: EUR26). Wir behalten unsere Hinzufügen-Empfehlung bei. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse. You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31301.pdf Contact for questions: First Berlin Equity Research GmbH Herr Gaurav Tiwari Tel.: +49 (0)30 809 39 686 web: www.firstberlin.com E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com --------------------------------------------------------------------------- The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements, Financial/Corporate News and Press Releases. Archive at www.eqs-news.com --------------------------------------------------------------------------- 2029163 13.11.2024 CET/CEST