Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG 28.01.2025 / 14:00 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.
28.01.2025 - 14:01:23Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index (von GBC AG):
Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG
28.01.2025 / 14:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index
Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index
ISIN: DE000SLA1MX8
Anlass der Studie: Research Comment (Update Januar 2025)
Letzte
Ratingänderung:
Analyst: Marcel Goldmann, Niklas Ripplinger, Manuel
Hölzle
Newsupdate GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX)
Index-Anleihe im Fokus: Banca Ifis S.p.A. (Spezialfinanzierer trotz
Zinsanstieg und schwierigem Umfeld weiterhin auf Erfolgskurs)
Die Geschäftstätigkeit der Banca Ifis lässt sich in drei Segmente
unterteilen. Das Segment Commercial & Corporate Banking umfasst die
Produktbereiche Factoring, Leasing sowie Corporate Banking & Lending und
richtet sich primär an Geschäftskunden. Das Segment Npl, also der Bereich
der so genannten Non-Performing Loans, umfasst die Verwaltung und Bedienung
notleidender Kredite sowie das Factoring ohne Rückgriffsmöglichkeiten. In
diesem Geschäftsfeld erwirbt die Banca Ifis Portfolios notleidender Kredite,
die dann wieder in die reguläre Rückzahlung überführt werden. Dabei verfügt
das Unternehmen über langjährige Erfahrung im Kreditmanagement. Im dritten
Bereich "Governance & Services" wird insbesondere die Finanzierung des
operativen Geschäfts der Gesellschaften sichergestellt.
Die Nettobankerträge der Banca Ifis setzen sich aus dem Zinsüberschuss und
Provisionsüberschuss zusammen. Mit knapp 50,0% der Anteile an den
Gesamterträgen von 704,61 Mio. EUR (VJ: 680,55 Mio. EUR) dominiert das Segment
Commercial & Corporate Banking, dessen Erträge um 8,3% anwuchsen, was die
starke Ausweitung des Firmenkundengeschäfts widerspiegelt. Auch die Erträge
im Segment NPL, mit etwa 40,0% Umsatzanteil der zweitwichtigste Bereich,
stiegen um 3,6% auf 294,53 Mio. EUR (VJ: 284,30 Mio. EUR) an. Die
Cost-Income-Ratio blieb mit 57,6 % (VJ: 57,4 %) stabil, während der
Jahresüberschuss nach Steuern deutlich um 13,5% auf 160,11 Mio. EUR (VJ: 141,0
Mio. EUR) angestiegen ist.
Im ersten Halbjahr 2024 konnte die Banca Ifis die Gesamterträge signifikant
um 7,5% auf 374,51 Mio. EUR (VJ: 348,51 Mio. EUR) steigern. Anorganische Effekte
aus der Übernahme der Revalea S.p.A. sorgten für eine starke Dynamik im
Segment NPL. Die Cost-Income-Ratio sank weiter auf 55,0%, und der
Jahresüberschuss nach Steuern stieg leicht auf 93,61 Mio. EUR (VJ: 91,04 Mio.
EUR). Die hohe Resilienz des Geschäftsmodells zeigte sich in der stabilen
Zinsmarge von 2,2% bis 2,9%, trotz des Zinsanstiegs infolge des
Ukraine-Krieges.
Die harte Kernkapitalquote liegt mit 15,3% deutlich über der regulatorischen
Mindestanforderung von 9,0% und wird durch ebenso robuste Werte für die
Kern- und Gesamtkapitalquote ergänzt. Die Bilanzsumme belief sich zum
30.06.2024 auf 13,47 Mrd. EUR. Den Forderungen von 10,46 Mrd. EUR stehen
Kundeneinlagen von 10,36 Mrd. EUR sowie begebene Wertpapiere in Höhe von 3,11
Mrd. EUR gegenüber. Der hohe Eigenkapitalpuffer ermöglicht eine
aktionärsfreundliche Dividendenpolitik. Mit einer Dividende von 2,10 EUR je
Aktie für das Geschäftsjahr 2023 ergibt sich eine attraktive
Dividendenrendite von über 9,0%.
Die begebenen Anleihen haben einen Kupon von 6,88% und 5,50% mit einer
derzeitigen effektiven Rendite von 3,75% respektive 3,90%. Zudem laufen
diese beiden Anleihen noch bis zum 13.09.2028 sowie 27.02.2029, woraus sich
eine Restlaufzeit von 3,66 Jahren bzw. 4,12 Jahren ergibt.
Newsflash zu den Anleihen im Index:
Adler Real Estate AG:
Die Adler Group S.A. gibt die Vereinbarung über den Verkauf von 89,5% ihres
Nordrhein-Westfalen Portfolios mit 6.788 Einheiten zu einem Wert von 422,5
Mio. EUR an Orange Capital Partners und One Investment Management bekannt.
Weiterhin besteht die Option die restlichen 10,5% zu gegebener Zeit zu
verkaufen. Das Closing des Deals wird zum 31.01.2025 erwartet.
Branicks Group AG:
Die Branicks Group AG hat die Vermietung der restlichen verfügbaren Fläche
der Immobilie "Neustadt Centrum" in Halle an das irische
Spielwarenunternehmen Smyths Toys bekanntgegeben. Damit steigt die
Vermietungsquote von 85% auf 99%.
Grenke AG:
Die Grenke AG erreicht mit über 3 Mrd. EUR das Ziel für das Leasingneugeschäft
für das Jahr 2024. Damit steigt das Leasingneugeschäft um 18,4% von 2,6 Mrd.
EUR auf 3,1 Mrd. EUR im Vergleich zum Vorjahr. Die Deckungsbeitrag-2-Marge
steigt dabei von 16,5% im Vorjahr auf 17,0% und übersteigt das Ziel leicht.
Multitude Capital QYJ:
Multitude Capital hat bekannt gegeben, dass eine vorrangige garantierte
unbesicherte Folgeanleihe mit einem Volumen von 20 Mio. EUR ausgegeben wird.
Die Fälligkeit datiert auf das Jahr 2028. Das nun ausstehende Volumen der
gesamten Anleihe beträgt nun 100 Mio. EUR. Diese Folgeanleihe hat einen Coupon
von 6,75% plus den 3-Monats Euribor.
Mutares SE & Co. KGaA:
Die Mutares SE & Co. KGaA hat mitgeteilt, das ihr Portfoliounternehmen
Serneke Sverige AB Insolvenz anmelden musste. Nach der Übernahme im Juli
2024 hat sich die wirtschaftliche Lage des Unternehmens erheblich
verschlechtert. Grund dafür war ein erheblicher Forderungsausfall und eine
Verschlechterung der Beziehung zu Hauptkunden und Hauptlieferanten.
UBM Development AG:
Die UBM Development AG erhält zum dritten Mal in Folge die höchste
Auszeichnung von EcoVadis im Rahmen eines ESG-Ratings. Ebenso bestätigt die
Ratingagentur ISS ESG den Prime Status für die UBM Development AG.
Die größten Positionen des GBC MAX (nach Neuanpassung) stellen im Januar
2025 die Anleihen der Adler Real Estate AG, der Air Baltic Corporation A.S.,
der Branicks Group AG, der Hornbach Baumarkt AG und der Lottomatica S.p.A.
dar. Diese fünf Positionen machen zum Betrachtungszeitpunkt insgesamt 24,9%
des Index aus. Die verbleibenden restlichen 75,1% verteilen sich demnach auf
die weiteren Anleihen und sonstigen Wertpapiere.
Der durchschnittliche Coupon und die durchschnittliche Effektivrendite (auf
Median-Basis) des aktuellen Portfolios betragen 6,50% bzw. 6,63%. Die
gewichtete Duration der Anleihen beläuft sich aktuell auf 3,87 Jahre.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31679.pdf
Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 28.01.2025 (9:55 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 28.01.2025 (14:00 Uhr)
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