Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG 01.11.2024 / 11:00 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group AG.

Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

01.11.2024 / 11:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

     Unternehmen:               FORTEC Elektronik AG
     ISIN:                      DE0005774103

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      01.11.2024
     Kursziel:                  27,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Ausblick fällt optimistischer aus als erwartet, Jahresauftakt 2024/2025
dürfte aber zunächst noch schwach verlaufen

FORTEC hat vorgestern die Jahreszahlen 2023/2024 vorgelegt, die im
Wesentlichen den vorab gemeldeten Eckdaten entsprachen. Der Ausblick fällt
indes positiver aus, als wir erwartet hatten, dürfte aber erst nach Q2
2024/2025 Zuwächse bringen.

[Tabelle]

Solides Ergebnis, starker FCF: Mit einem Konzernumsatz von 94,5 Mio. EUR
(Guidance: 95-100 Mio. EUR; -10,7% yoy) und einem EBIT von 7,1 Mio. EUR
(Guidance: 7,0-9,5 Mio. EUR) wurden die Jahresziele knapp erfüllt. Äußerst
positiv entwickelte sich dabei die Rohertragsmarge, die sich auf 34,4%
verbesserte (Vj.: 33,3%) und laut Vorstand FORTECs fortlaufende Entwicklung
zum Systemanbieter widerspiegelt. Der Jahresüberschuss entsprach mit 5,5
Mio. EUR unserer Prognose, sodass auch der gegenüber dem Vorjahr stabile
Dividendenvorschlag i.H.v. 0,85 EUR je Aktie wie erwartet ausfiel. Dagegen
zeigte sich der Free Cashflow mit 13,2 Mio. EUR (4,06 EUR je Aktie)
überraschend hoch. Dies ist insbesondere auf einen spürbaren Vorratsabbau im
Zuge der jüngsten Nachfrageschwäche zurückzuführen und dürfte u.a. aufgrund
eines für das laufende GJ avisierten Investitionspakets über rund 2 Mio. EUR
(vs. CAPEX 2023/2024: 0,5 Mio. EUR) einen vorläufigen Peak dargestellt
haben.

Ausblick stimmt optimistisch: In 2024/2025 erwartet der Vorstand trotz einer
betont 'vorsichtigen' Betrachtungsweise einen leichten Anstieg der
Konzernerlöse auf 95 bis 110 Mio. EUR und ein EBIT zwischen 6 und 8 Mio.
EUR. Beide Eckwerte liegen deutlich oberhalb unserer letzten Prognose (MONe
alt: Umsatz 90,2 Mio. EUR; EBIT 4,8 Mio. EUR). Zwar lassen der per 30.06.
nochmals rückläufige Auftragsbestand von 53,4 Mio. EUR (9M: 64,2 Mio. EUR;
Vj.: 83,0 Mio. EUR) und die Book-to-bill-Ratio von 0,7x für den
Jahresauftakt 2024/2025 einen spürbaren Umsatz- und Ergebnisrückgang
gegenüber dem noch starken Vorjahresquartal erwarten (Q1 23/24: Umsatz 26,6
Mio. EUR; EBIT 3,5 Mio. EUR). Doch deutete sich in Q1 24/25 mit einem
leichten Zuwachs im Auftragsbestand auf 57,2 Mio. EUR und einer Book-to-Bill
von 1,3x eine zaghafte Erholung an. Unverändert sieht sich der Vorstand vor
diesem Hintergrund in der Lage, bis 2026 ein Umsatzniveau von 120-130 Mio.
EUR zu erreichen. Parallel dazu werden anorganische Wachstumsschritte
verfolgt (Sweet Spot: Umsatz 5,0-20,0 Mio. EUR; EBIT-Marge >9%), wobei laut
FORTEC Kaufpreise von bis zu 8 Mio. EUR aus den hohen Cash-Reserven (30.06.:
22,3 Mio. EUR) zu stemmen sein sollten.

Fazit: Der positive Ausblick untermauert das Credo des Unternehmens,
Resilienz und Agilität zu zeigen. Wir heben unsere Prognosen an, bleiben
aber in der unteren Hälfte der Guidance-Spanne positioniert.
Nichtsdestotrotz erachten wir die Aktie angesichts der nochmals gesunkenen
EV-Multiples (EV-EBIT 2025e: 7,0x) weiterhin als attraktiv bewertet. Unser
Kursziel bestätigen wir bei 27,00 EUR.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31163.pdf

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Montega AG - Equity Research
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