La Française: High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024? EQS-News: La Française Group / Schlagwort(e): Marktbericht / Marktbericht La Française: High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024? 19.01.2024 / 08:56 CET / CEST Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent / Herausgeber verantwortlich.
19.01.2024 - 08:56:16EQS-News: La Française: High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024? (deutsch)
La Française: High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024?
EQS-News: La Française Group / Schlagwort(e): Marktbericht/Marktbericht
La Française: High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024?
19.01.2024 / 08:56 CET/CEST
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High-Yield-Anleihen - Hohes Beta in 2024?
Kommentar von Akram Gharbi, Head of High Yield Credit Management, La
Française AM
Gegenüber Spreads (Risikoprämie) sind wir neutral und gegenüber Duration
leicht positiv. Wir stehen den Spreads (Risikoprämien) neutral und der
Duration leicht positiv gegenüber. Der weltweite Disinflationstrend dürfte
sich in den kommenden Monaten fortsetzen. Auch wenn der Basiseffekt in
Europa im ersten Quartal 2024 weniger vorteilhaft sein wird als in anderen
Regionen, dürfte dies die Performance dieser Anlageklasse unterstützen.
Zu Jahresbeginn dürften High-Yield-Anleihen (wie auch andere Anleihen)
aufgrund von Umschichtungen aus illiquiden/nicht börsennotierten Anlagen,
deren Korrekturzyklus noch nicht abgeschlossen ist, von positiven Zuflüssen
profitieren.
In Europa werden die Ausfallquoten gegenüber 2023 voraussichtlich steigen,
aber unter 4 % bleiben. In den USA dürften sie stabiler sein und bei etwa
4,5 % liegen. In den Schwellenländern wird der Ausfallzyklus von der
chinesischen Wirtschaftsentwicklung und der Erholung des Immobiliensektors
abhängen.
Basierend auf dem aktuellen Carry und unseren Erwartungen für Spreads und
Ausfallraten dürfte die Gesamtperformance von High-Yield-Anleihen 2024 in
Europa zwischen +4 % und 5 % und in den USA zwischen +5 % und 6,5 % liegen
(in Lokalwährung).
Geografisch bevorzugen wir die USA gegenüber Europa und den
Schwellenländern. Die Gründe:
* Die Wirtschaft der USA schneidet besser ab als andere Regionen.
* Die technischen Faktoren sind in den USA günstiger als in Europa, da das
Netto-Migrationsverhältnis (das Verhältnis zwischen Hochstufungen von
Investment-Grade-Anleihen und Herabstufungen von High-Yield-Anleihen)
auf dem US-Markt günstiger ist. Europa leidet weiterhin unter seinem
Exposure gegenüber dem Immobiliensektor. Darüber hinaus dürfte das
Nettoemissionsvolumen hierzulande höher ausfallen, da in den Jahren 2024
und 2025 ein erheblicher Refinanzierungsbedarf besteht (80 Mrd. Euro an
zu refinanzierenden High-Yield-Anleihen, d. h. 25 % des europäischen
Marktes gegenüber 13 % des US-Marktes).
* Mit Ausnahme der Jahre 2000 und 2008 begünstigen Präsidentschaftswahlen
in der Regel risikoreiche US-Anlagen, einschließlich
High-Yield-Anleihen. Seit 1988 lag die Performance von
US-High-Yield-Anleihen bei den letzten neun Wahlen durchschnittlich bei
+11 % und damit doppelt so hoch wie ihre langfristige Performance von
+5,5 %.
Die wichtigsten Risikofaktoren für 2024 sind:
* Geopolitik, mit einem vollen Wahlkalender: Taiwan im Januar, Indien und
Mexiko im April/Juni, Europawahlen und schließlich die US-Wahlen im
November. Die US-Wahlen werden sicherlich das wichtigste Ereignis in der
zweiten Jahreshälfte 2024 sein. Dabei ist das Risiko eines Comebacks von
Donald Trump besonders hoch. Sollte es dazu kommen, dürften die
(negativen) Auswirkungen auf die Spreads von High-Yield-Anleihen aus
Europa und den Schwellenländern größer sein. Paradoxerweise dürfte der
US-Kreditmarkt weniger betroffen sein.
* Eine unerwartet starke wirtschaftliche Abkühlung könnte das inzwischen
weithin akzeptierte Szenario einer sanften Landung gefährden.
Bei den Spreads bleiben wir neutral, bei der Duration leicht positiv. Wir
gehen davon aus, dass der weltweite Trend zur Disinflation diese
Anlageklasse weiterhin unterstützen wird. Wir bevorzugen nach wie vor die
USA aufgrund ihrer wirtschaftlichen Stärke, günstiger technischer Faktoren
und der traditionell positiven Auswirkungen von Präsidentschaftswahlen auf
risikoreiche US-Anlagen, bleiben aber angesichts der geopolitischen Risiken
und der Möglichkeit eines unerwartet starken Wirtschaftsabschwungs wachsam.
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