Highlight: Kaufen?

Die Schweizer Mediengruppe dürfte ihre Ziele für das Jahr 2008 erreicht haben. „Das Jahr 2008 ist sehr gut verlaufen. Sowohl bei der Constantin Film als auch bei der TEAM-Gruppe“. Das sagt uns CEO Bernhard Burgener im Hintergrundgespräch. Wir erwarten sodann Einnahmen zwischen 480 und 500 Millionen Schweizer Franken. Pro Aktie dürften die Eidgenossen die angekündigte Gewinnrange zwischen 38 und 40 Cent erreichen. Laut Burgener dürfte der Verwaltungsrat aufgrund des anhaltend guten Geschäftsgangs, den Aktionären an der Generalversammlung einmal mehr die Ausschüttung einer Dividende vorschlagen. Wir gehen davon aus, dass diese analog zum Vorjahr bei circa zwölf Cent je Aktie liegen dürfte. Zur allgemeinen Krisenstimmung im Markt meint der gebürtige Basler : „Wir spüren von der Krise im operativen Geschäft bisher wenig“. In schlechten Zeiten bleiben viele Konsumenten gerne zuhause und schauen Fernsehen, DVD oder gehen zu Fußball-Spielen. Das sollte in dieser Rezession nicht anders sein. Bezüglich der TV- und Filmtochter Constantin rechnet Burgener aufgrund des attraktiven Filmangebots mit einem erfolgreichen Jahr. Leicht schwächer könnte allenfalls das TV-Produktionsgeschäft verlaufen. Auf sehr gute Ergebnisse kann sich hingegen in 2009 die TEAM Holding freuen. Der Spezialist für „Fußball“ ist ab der Saison 2009/2010 nicht nur der Marketing-Partner der UEFA bei der UEFA Champions League, sondern auch bei der Vermarktung des UEFA Cups, welcher neu Europa League heissen wird. In Spielen bedeutet das mehr als eine Verdopplung gegenüber der bisherigen Anzahl. Von bisher 138 Spielen werden es ab der kommenden Saison insgesamt 351 Spiele sein, für die TEAM verantwortlich ist. Das wird sich auf den Umsatz und den Ertrag auswirken. „Die höhere Anzahl an Spielen bedeutet aber auch mehr Personal, das wir im letzten Jahr schon aufgebaut haben und höhere Kosten verursacht hat. Diesen Kosten stehen ab der zweiten Jahreshälfte auch deutlich höhere Erträge gegenüber“. Zufrieden zeigt sich Burgener mit dem Verkauf des Produkts „Fußball“ über TEAM. „Wir bieten ein sehr viel versprechendes Produkt an. Hier ist von Rezession wenig zu spüren“, erklärt der Vorstand. Allerdings: Derzeit kann Highlight (CH0006539198) noch nahezu 100 Prozent der Gewinne von TEAM konsolidieren. Ab der Saison 2009/10 entfallen rund 20 Prozent an die UEFA, die entsprechend mit dieser Quote an TEAM beteiligt ist. Highlight dürfte aufgrund der Minderheitsabgaben bezüglich TEAM, künftig dann nur noch 80 Prozent, aber aufgrund der Ausweitung des Geschäftes auf Konzernbasis nicht weniger verdienen. TEAM wird wohl den Effekt aufgrund des deutlich höheren Geschäftsvolumens kompensieren. Burgener wollte dies jedoch weder bestätigen noch dementieren. Summa summarum sollte Highlight in 2009 erneut den Gewinn des Jahres 2008 erwirtschaften. Das würde einem Gewinn je Aktie von circa 40 Cent entsprechen, während andere Medienunternehmen froh wären, sie würden überhaupt noch Profite machen. An der Highlight Gruppe ist EM.Sport Media mit 47,3 Prozent beteiligt. Burgener ist derzeit wohl der einzige Vorstandschef von drei börsennotierten Gesellschaften. Bei einer, der Constantin Film, wird dies aber nicht mehr lange der Fall sein. Highlight bereitet einen Squeeze-out vor und will die Börsennotiz einstellen. Früher oder später könnte dies nach unserem Dafürhalten auch für Highlight der Fall sein. Vom ersten Einstieg der Schweizer bei Constantin Film bis zum vollständigen Besitz der Firma vergingen nunmehr sieben Jahre. Bezüglich der kompletten Übernahme seitens Highlight durch EM.Sport Media, der künftigen Constantin Medien AG, rechnen wir mit einem kürzeren Zeitraum. Um die Anteile weiter aufzustocken, müsste die Change of Control Klausel bezüglich TEAM mit der UEFA einvernehmlich geklärt werden. Gemäss Burgener steht dieses Thema aber nicht auf der Tagesordnung. Für Burgener zählt zur Zeit einzig und allein die vertrauensvolle und erfolgreiche Zusammenarbeit mit der UEFA langfristig zu festigen. Die Aktie von Highlight stabilisiert sich derzeit im Bereich um vier Euro. Aufgrund der sehr guten Ergebnisse und eines optimistischen Ausblicks für 2009 ist unser Altfavorit weiter kaufenswert. Viele Grüße www.tradecentre.de