Basismetalle im Abwärtstrend

Der Goldpreis verliert im gestrigen New Yorker Handel unter größeren Schwankungen von 800 auf 798 $/oz. Heute morgen kann der Goldpreis bei einem erneut schwächeren Dollar wieder über die 800 $/oz-Marke zulegen und notiert aktuell mit 804 $/oz um etwa 2 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien fallen dagegen weltweit erneut zurück. Auf Eurobasis kann der Goldpreis den weiteren Rückgang des Dollars nur noch mühsam ausgleichen (aktueller Preis 17.409 Euro/kg, Vortag 17.378 Euro/kg). Mittelfristig bleibt der Aufwärtstrend trotz der aktuellen Korrekturphase in Richtung des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz erhalten. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen. Langfristig koppeln sich die Edelmetallpreise zunehmend vom Ölpreis und von den Basismetallpreisen ab, da sich der Goldpreis weniger an der konjunkturellen Entwicklung sondern eher am schwindenden Vertrauen in die Papiergeldwährungen orientiert. Der Silberpreis baut die relative Schwäche zum Goldpreis aus (aktueller Preis 14,57 $/oz, Vortag 14,73 $/oz). Platin kann den Aufwärtstrend fortsetzen (aktueller Preis 1.473 $/oz, Vortag 1.475 $/oz), Palladium gibt wieder nach (aktueller Preis 359 $/oz, Vortag 366 $/oz). Die Basismetalle setzen ihren Abwärtstrend nach einer kurzfristigen Erholung fort. Zink verliert 5 %, Kupfer gibt 3 % ab. Der New Yorker xau-Goldminenindex setzt die Berg- und Talfahrt fort und verliert nach der gestrigen Erholung 1,6 % oder 2,8 auf 169,2 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Freeport 2,0 % und Agnico Eagle 1,8 %. Bei den kleineren Werten verlieren Gammon Gold 7,7 % und Richmont Northgate 3,2 %. Gegen den Trend können Richmont 4,7 % und Petaquilla 3,5 % zulegen. Bei den Silberwerten verlieren Silver Standard und Silver Wheaton jeweils 2,8 %. Die südafrikanischen Werte zeigen sich im New Yorker Handel nachgebend. Anglogold geben 4,3 % und Harmony 3,5 % ab. DRD Gold kann sich um 3,6 % verbessern. Die australischen Werte zeigen sich heute morgen erneut schwächer. Bei den Produzenten fallen Crescent 11,5 %, Intrepid 7,6 %, Dominion und Tanami 7,4 % sowie Tribune 7,1 %. Bei den Explorationswerten verliert Navigator 8,6 %. Austindo können 10,0 %, Integra 8,7 % und Highlands Pacific 6,7 % zulegen. Bei den Basismetallwerten geben Gindalbie 8,1 %, CBH 7,4 %, Independence Group 7,3 % und Perilya 6,9 % nach. Wichtigste Kurznachrichten: keine Westgold Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Mittwoch nach den Rekordumsätzen der letzten Tage ein etwas nachlassendes Interesse. Dabei konzentriert sich die Nachfrage im Silberbereich auf 1 oz American Eagle, die bei uns als letztes Standardprodukt im Silberbereich sofort verfügbar bleibt. Im Goldbereich wurden vor allem 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf, 1 oz Australian Nugget, 1 oz Panda sowie kleinere Barren (100g und 250g) geordert. Schwierig bleibt die Situation bei unseren Silberprodukten. Die komplette Produktion der Prägestätten in Australien, Kanada und den USA ist bis zum Jahresende bereits ausverkauft. 1 oz Maple Leaf, die australischen 1 kg Kookaburra und 1 kg Koala Münze werden voraussichtlich erst ab Februar wieder in ausreichender Stückzahl verfügbar sein. Im Goldbereich bleiben alle Produkte sofort lieferbar. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de. Analyse 22.11.07 Eldorado (NA, Kurs 5,52 C$, MKP 2.321 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2006) eine Goldproduktion von 61.385 oz, was einer Jahresrate von etwa 250.000 oz entspricht. Die Produktion in der türkischen Kisladag Mine erreichte noch 23.610 oz bei Nettoproduktionskosten von 191 $/oz bevor die Mine am 18.08.07 geschlossen werden mußte. Ein türkisches Gericht hat die Schließung zur Überprüfung der Umweltstudie angeordnet. Die Produktion in der chinesischen Tanjianshan Mine erreichte 37.775 oz bei Nettoproduktionskosten von 251 $/oz. Bei Nettoproduktionskosten von 228 $/oz und einem Verkaufspreis von 667 $/oz stieg die Bruttogewinnspanne von 311 auf 439 $/oz an. Der operative Gewinn erreichte nach hohen Abschreibungen und Verwaltungsausgaben noch 11,0 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 52,8 oder 149 $/oz entspricht. Im türkischen Efemcukuru Projekt konnte die Durchführbarkeitsstudie abgeschlossen werden. Eldorado erwartet eine jährliche Produktion von 112.000 oz bei Nettoproduktionskosten von 227 $/oz über einen Zeitraum von 9,4 Jahren. Eldorado nennt keinen Zeitpunkt für den Produktionsbeginn, der ursprünglich im 3. Quartal 2006 geplant war. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 350.000 oz, die im Optimalfall bei der Produktion in allen 3 Minen erreicht werden kann, liegt die Lebensdauer der Reserven bei 20,2 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 32,9 Jahren, was erhebliches Wachstumspotential eröffnet. Sollte Eldorado dabei eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 22,1 zurückfallen. Am 30.09.07 (30.09.06) stand einem Cashbestand von 68,3 Mio A$ (109,4 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 156,7 Mio A$ (145,4 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Eldorado präsentiert sich als mittelgroßer nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die umfangreichen Reserven, die niedrigen Produktionskosten, das Explorationspotential und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ sind die hohe Bewertung, die bislang schwache Gewinnentwicklung und die unkalkulierbaren Probleme im Kisladag Projekt. Eldorado bleibt eine Verkaufsposition. Empfehlung: Über 5,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 5,52 C$, unter 3,00 C$ zurückkaufen. Eldorado wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Verkaufsempfehlung vom 02.01.07 bei 6,31 C$).